"Aprendemos que o processo será provavelmente mais lento do que o esperado", disse Powell. "Pensamos que temos um longo caminho a percorrer para compreendermos exatamente como" as tarifas irão afetar a inflação e a economia.
Houve alguns sinais de divisão nas fileiras da Fed: os governadores Christopher Waller e Michelle Bowman votaram a favor da redução dos custos dos empréstimos, enquanto nove funcionários, incluindo Powell, optaram por manter as taxas estáveis. É a primeira vez em mais de três décadas que dois dos sete governadores sediados em Washington discordam. Uma funcionária, a governadora Adriana Kugler, estava ausente e não votou.
A escolha de adiar um corte nas taxas resultará quase certamente em mais conflitos entre a Fed e a Casa Branca, uma vez que Trump tem exigido repetidamente que o banco central reduza os custos dos empréstimos como parte do seu esforço para afirmar o controlo sobre uma das poucas agências federais independentes que restam.
Trajetória futura das taxas
No passado, durante uma conferência de imprensa, Powell deixou transparecer que uma alteração das taxas de juro poderia estar em cima da mesa numa próxima reunião, mas desta vez não deu qualquer indicação nesse sentido. De acordo com os preços dos futuros, as probabilidades de uma redução das taxas em setembro caíram de quase 60% antes da reunião para apenas 45% após a conferência de imprensa, o equivalente a uma jogada de moeda, segundo o CME Fedwatch.
"Não tomámos decisões sobre setembro", afirmou Powell. O presidente reconheceu que, se a Reserva Federal reduzisse a sua taxa demasiado cedo, a inflação poderia subir e, se o fizesse demasiado tarde, o mercado de trabalho poderia ser afetado.
Os principais índices bolsistas norte-americanos, que tinham sido negociados ligeiramente em alta na quarta-feira, passaram a negativos após os comentários de Powell.
"Os mercados parecem pensar que Powell recuou na ideia de reduzir as taxas em setembro", afirmou Lauren Goodwin, estratega-chefe de mercado da New York Life Investments.
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Powell também salientou que a grande maioria do comité concordou com um quadro básico. A inflação continua acima da meta da Fed de 2%, enquanto o mercado de trabalho permanece, em grande parte, saudável, pelo que a Fed deverá manter as taxas elevadas.
Na quinta-feira, o governo divulgará a última leitura do indicador de inflação preferido da Fed, que deverá mostrar que os preços de base, excluindo energia e alimentos, subiram 2,7% em relação ao ano anterior.
Gus Faucher, economista-chefe da PNC Financial, afirma esperar que as tarifas aumentem apenas temporariamente a inflação, embora preveja que só no final do ano se torne aparente. Não antecipa que a Fed faça cortes até dezembro.
Trump argumenta que, dado que a economia dos EUA está a ir bem, as taxas devem ser reduzidas. No entanto, ao contrário do que acontece com uma empresa de primeira linha, que normalmente paga taxas mais baixas do que uma empresa em fase de arranque com problemas, a situação é diferente no caso de uma economia inteira.
A Fed ajusta as taxas para abrandar ou acelerar o crescimento e é mais provável que as mantenha elevadas se a economia estiver forte, a fim de evitar um surto inflacionista.
Na quarta-feira, o governo anunciou que a economia cresceu a uma taxa anual saudável de 3% no segundo trimestre, embora este número tenha seguido uma leitura negativa nos primeiros três meses do ano, quando a economia contraiu 0,5% a uma taxa anual.
A maioria dos economistas calculou a média dos dois valores, obtendo uma taxa de crescimento de cerca de 1,2% para o primeiro semestre deste ano.
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Apoiantes de cortes mais rápidos
As divergências de opinião de Waller e Bowman refletem, provavelmente, a disputa pela substituição de Powell, cujo mandato termina em maio de 2026. Waller, em particular, foi mencionada como uma potencial futura presidente da Reserva Federal.
Michael Feroli, economista do JPMorgan Chase, afirmou numa nota aos clientes esta semana que, se a dupla discordar, "dirá mais sobre a audição para a nomeação do presidente da Fed do que sobre as condições económicas".
Bowman, por sua vez, discordou pela última vez em setembro de 2024, quando o Fed reduziu a sua taxa básica em meio ponto percentual. A responsável afirmou preferir um corte de um quarto de ponto e citou o facto de a inflação ainda estar acima dos 2,5% como uma razão para cautela.
No início deste mês, Waller declarou-se a favor da descida das taxas, mas por razões muito diferentes das invocadas por Trump: Waller considera que o crescimento e as contratações estão a abrandar e que a Fed deve reduzir os custos dos empréstimos para evitar um aumento do desemprego.
Existem outros elementos no comité de fixação de taxas da Reserva Federal, composto por 19 membros, dos quais apenas 12 votam efetivamente nas decisões relativas às taxas. Em junho, sete membros indicaram que apoiavam a manutenção das taxas inalteradas até ao final do ano, ao passo que dois preferiam uma única descida das taxas. Os restantes membros apoiaram mais reduções: oito funcionários apoiaram duas reduções e pensa-se que Waller e Bowman apoiaram três reduções.
As dissidências podem ser uma antevisão do que poderá acontecer após a demissão de Powell, caso Trump nomeie um substituto que insista em taxas de juro muito mais baixas do que as desejadas pela Casa Branca. Outros responsáveis da Reserva Federal poderiam reagir se um futuro presidente procurasse reduzir as taxas de juro para além do que as condições económicas permitem.
De um modo geral, as previsões trimestrais do comité em junho indicavam que a Reserva Federal reduziria as taxas de juro duas vezes este ano. Restam apenas mais três reuniões de política da Fed: em setembro, outubro e dezembro.
Quando a Reserva Federal baixa a sua taxa de juro, isso resulta frequentemente — mas nem sempre — numa redução dos custos dos empréstimos hipotecários, dos empréstimos para aquisição de automóveis e dos cartões de crédito.
Alguns economistas concordam com as preocupações de Waller relativamente ao mercado de trabalho. Excluindo as contratações no setor público, a economia criou apenas 74 mil postos de trabalho em junho, tendo a maioria desses ganhos ocorrido no setor da saúde.
"Estamos num cenário de criação de emprego muito mais lento do que a maioria das pessoas aprecia", afirmou Tom Porcelli, economista-chefe para os EUA da PGIM Fixed Income.
Assessoria/ AP with Eleanor Butler/Caminho Político
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