No entanto, num ano de eleições em todo o mundo, os políticos estão a ignorar em grande parte o problema, não querendo falar com os eleitores sobre os aumentos de impostos e os cortes nas despesas necessários para enfrentar o dilúvio de empréstimos. Em alguns casos, estão mesmo a fazer promessas perdulárias que poderiam, no mínimo, aumentar novamente a inflação e até desencadear uma nova crise financeira.
O Fundo Monetário Internacional reiterou na semana passada o seu aviso de que os “défices fiscais crónicos” nos EUA devem ser “resolvidos com urgência”. Há muito que os investidores partilham essa inquietação sobre a trajectória de longo prazo das finanças do governo dos EUA.
“(Mas) os défices contínuos e o aumento do peso da dívida (agora) tornaram isso uma preocupação a médio prazo”, disse Roger Hallam, chefe global de taxas da Vanguard, uma das maiores gestoras de activos do mundo, à CNN.
À medida que o peso da dívida aumenta em todo o mundo, os investidores ficam cada vez mais ansiosos. Em França, a turbulência política exacerbou as preocupações sobre a dívida do país, fazendo disparar os rendimentos das obrigações ou os retornos exigidos pelos investidores.
A primeira volta das eleições antecipadas de domingo sugeriu que alguns dos piores receios do mercado poderão não se concretizar. Mas mesmo sem o espectro de uma crise financeira imediata, os investidores exigem rendimentos mais elevados para comprar a dívida de muitos governos, à medida que aumentam os défices entre despesas e impostos.
Custos mais elevados do serviço da dívida significam menos dinheiro disponível para serviços públicos cruciais ou para responder a crises como colapsos financeiros, pandemias ou guerras.
Uma vez que os rendimentos das obrigações governamentais são utilizados para fixar o preço de outras dívidas, como as hipotecas, o aumento dos rendimentos também significa custos de financiamento mais elevados para as famílias e as empresas, o que prejudica o crescimento económico.
À medida que as taxas de juro sobem, o investimento privado diminui e os governos têm menos capacidade de contrair empréstimos para responder às crises económicas.
Enfrentar o problema da dívida dos EUA exigirá aumentos de impostos ou cortes em benefícios, como programas de segurança social e seguros de saúde, disse Karen Dynan, ex-economista-chefe do Tesouro dos EUA e agora professora na Harvard Kennedy School. “Muitos (políticos) não estão dispostos a falar sobre as escolhas difíceis que terão de ser feitas. Estas são decisões muito sérias… e podem ter muitas consequências para a vida das pessoas.”
Kenneth Rogoff, professor de economia na Universidade de Harvard, concorda que os EUA e outros países terão de fazer ajustamentos dolorosos.
A dívida “não é mais gratuita”, disse ele à CNN.
“Na década de 2010, muitos académicos, decisores políticos e banqueiros centrais chegaram à conclusão de que as taxas de juro iriam ficar perto de zero para sempre e depois começaram a pensar que a dívida era um almoço grátis”, disse ele.
“Isso sempre foi equivocado porque você pode pensar na dívida do governo como uma hipoteca com taxa flexível e, se as taxas de juros subirem acentuadamente, seus pagamentos de juros aumentarão muito. E foi exatamente isso que aconteceu em todo o mundo.”
‘Conspiração do silêncio’
Nos Estados Unidos, o governo federal gastará 892 mil milhões de dólares no actual ano fiscal em pagamentos de juros – mais do que reservou para a defesa e para quase o orçamento do Medicare, seguro de saúde para idosos e pessoas com deficiência.
No próximo ano, os pagamentos de juros ultrapassarão 1 bilião de dólares sobre a dívida nacional de mais de 30 biliões de dólares, uma soma aproximadamente igual à dimensão da economia dos EUA, de acordo com o Gabinete do Orçamento do Congresso, o órgão fiscalizador fiscal do Congresso.
O CBO prevê que a dívida dos EUA atinja 122% do PIB daqui a apenas 10 anos. E em 2054, prevê-se que a dívida atinja 166% do PIB, abrandando o crescimento económico.
Então, quanta dívida é demais? Os economistas não pensam que exista um “nível predeterminado em que coisas más acontecem nos mercados”, mas a maioria considera que se a dívida atingir 150% ou 180% do produto interno bruto, isso significará “custos muito graves para a economia e para a sociedade em geral”. ”, disse Dynan.
Apesar do crescente alarme sobre a pilha de dívidas do governo federal, nem Joe Biden nem Donald Trump, os principais candidatos presidenciais de 2024, prometem disciplina orçamental antes das eleições.
Durante o primeiro debate presidencial televisionado na semana passada, organizado pela CNN, cada candidato acusou o outro de piorar a situação da dívida dos Estados Unidos, seja através de cortes de impostos por parte de Trump ou de gastos adicionais por parte de Biden.
Os políticos britânicos também enterraram a cabeça na areia antes das eleições gerais de quinta-feira. O Instituto de Estudos Fiscais, um influente grupo de reflexão, denunciou uma “conspiração de silêncio” entre os dois principais partidos políticos do país, sobre o mau estado das finanças públicas.
“Independentemente de quem assumir o cargo após as eleições gerais, eles irão – a menos que tenham sorte – em breve enfrentar uma escolha difícil”, disse o diretor do IFS, Paul Johnson, na semana passada. “Aumentar os impostos mais do que nos disseram nos seus manifestos, ou implementar cortes em algumas áreas de gastos, ou pedir mais empréstimos e contentar-se com o aumento da dívida por mais tempo.”
Os países que tentam resolver a questão da dívida estão em dificuldades. Na Alemanha, as lutas internas em curso sobre os limites da dívida colocaram a coligação governamental tripartida do país sob enorme pressão. O impasse político pode chegar ao auge este mês.
No Quénia, o retrocesso nas tentativas de resolver o peso da dívida de 80 mil milhões de dólares do país foi muito pior. Os aumentos de impostos propostos geraram protestos em todo o país, que custaram 39 vidas, levando o Presidente William Ruto a anunciar na semana passada que não iria sancionar as propostas.
Entre no assustador mercado de títulos
Mas o problema de adiar os esforços para controlar a dívida é que isso deixa os governos vulneráveis a uma disciplina muito mais dolorosa por parte dos mercados financeiros. O Reino Unido oferece o exemplo mais recente numa grande economia. A ex-primeira-ministra Liz Truss desencadeou um colapso da libra em 2022, quando tentou forçar grandes cortes de impostos financiados pelo aumento do endividamento.
E a ameaça não desapareceu. Veja a França. O risco de uma crise financeira tornou-se numa preocupação séria praticamente da noite para o dia, depois de o presidente Emmanuel Macron ter convocado eleições antecipadas no mês passado.
Os investidores estavam preocupados que os eleitores elegessem um parlamento de populistas empenhados em gastar mais e em cortar impostos, aumentando ainda mais a já elevada dívida e o défice orçamental do país.
Embora este pior cenário pareça agora menos provável, o que acontecerá depois da segunda volta de votação do próximo domingo está longe de ser certo. Os rendimentos dos títulos do governo francês continuaram a subir, atingindo na terça-feira o nível mais alto em oito meses.
Dynan, da Harvard Kennedy School, diz que os mercados financeiros podem rapidamente ficar nervosos com a “disfunção política” que faz com que os investidores duvidem da vontade de um governo de saldar a sua dívida.
“Temos a tendência de ter falta de imaginação sobre a possibilidade de as coisas darem errado. Se houver um grande evento em que o mercado surte com a dívida (dos EUA), não será algo que estava no nosso radar”, disse ela.
CNN/Caminho Político
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